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公司点评 天融信

公司2024年前三季度终了营业收入15.82亿元（-3.98%），归母净利润-1.69亿元（+31.83%）；其中，第三季度营业收入7.09亿元（+10.21%），归母净利润0.36亿元（+200.73%）。

说明正文

投资要点

企业联想回暖，管束层预期业务左近拐点

公司克服外部联想环境不利影响，在2024年第三季度终了合座联想事迹同比改善。从在手订单情况来看，年头于今合座基本持平，前期重心布局的部分行业商场取得骨子性进展。其中，卫生行业已下订单增长近 60%、企业集团已下订单增长 20%、金融行业细分节点有蹙迫破损、香烟行业已下订单增长超 30%。再行业务标的发展来看，2024 年前三季度，云联想收入同比增长 9.98%、云安全收入同比增长126.40%、信创安全收入同比增长 57.96%。销售策略和渠说念建造方面，公司渠说念拓展的理念念研讨是渠说念收入占比 40%-50%，当今占比不到20%，达到理念念研讨的旅途源于两方面：（1）渠说念商数目拓展，是最蹙迫的少许。（2）已有渠说念商的产单孝顺率擢升。公司预测，跟着国度宏不雅调控经济政策的落地，行业商场需求将渐渐复苏及加速增长，第四季度订单有望同比擢升。公司以为，企业前期新业务干涉进入成绩期，从收入结构看业务发展左近拐点，面前增速较快的行业异日仍将延续增长，行业及商场远景向好。抽象来看，网罗安全商场环境边缘改善迹象彰着，包括公司在内的行业进步企业异日联想事迹或将渐趋向好。

动须相应，延续在业内保持居品实时间、有研讨进阵势位

10月24日，由中国电子信息产业发展推敲院、中国软件评测中心专揽的2024年数据安全要道时间推敲及产业应用效果评价大会在北京举行。“天融信网罗数据防涌现系统”“天融信数据库审计系统”在第二届“数信杯”数据安全大赛数据安全居品才智评选赛说念等诀别荣获金、银奖，天融信天问大模子荣获“2024年大模子安全奉行优秀案例”。近期，上海市经济和信息化委员会公布“2024年度上海市重心产业和规模数字化居品和惩处有研讨保举目次”，天融信申报的工业互联网态势分析及安全管束系统见效入选“制造业数字化居品和惩处有研讨保举目次”，是唯独网罗安全企业入选。此外，国外数据公司IDC发布了《IDC TechScape: 中国网罗安全软件时间发展阶梯图，2024》。证据时间的商场影响以及发展阶段，IDC将时间分为变革型时间、增量型时间以及契机型时间三大类别。天融信凭借塌实的网罗安全时间累积在增量型时间弧线和契机型时间弧线取得保举。

抢抓智能化及国产替代发展机遇，布局新质出产力异日应用场景

公司积极探索“AI+安全”的深度会通与调动，延续长远推动国产替代居品适配。同期，构建企业级AI安全才智体系，把合手云网安时间会通趋势，加速布局新式工业化、车路云一体化、低空经济、卫星互联网等新质出产力应用场景。1）、AI+安全：时间才智障翳大模子、小模子、当然话语处理、机器学习、深度学习，发布天问大模子系统、居品小天、云上小天、天问智算云平台等系列居品，AI 全面赋能安全居品； 2）、云联想与云安全：时间才智知足全栈云场景，发布 13 类安全网元、10 余种云安全居品及做事，障翳“云、网、端”；3）国产替代：已终了国产化全面适配，信创居品发布 70 款 272 个型号，行业品类最全、型号最多；4）、工业互联网安全：贯彻双安会通理念、IPDRR 安全框架，推出 14 类专用工业互联网安全居品，障翳 30 余个行业，80 余个场景落地；5）、车联网安全：时间才智障翳车端、通讯、云霄、V2X 及数据安全，发布车载防火墙/入侵检测、车内认证加密、车联网安全态势感知等系列安全居品，车载防火墙入选北京市首台（套）要紧时间装备目次，与车企、科研院所、监管机构深度融合，具有多类表情落地；6）、低空经济及卫星互联网安全：低空经济规模，公司提供网罗安全、数据安全及云联想类居品与惩处有研讨，障翳基础法子、基站及遨游器等场景；卫星互联网安全规模，公司推出卫星应用做事平台及遥感系统等网罗安全惩处有研讨，在国内和“一带一说念”沿线多个国度落地奉行。

投资忽视

咱们以为，网罗安全行业商场联想环境趋暖，公司在新业务标的的前瞻性计谋布局或将渐渐开释事迹。瞻望公司2024-2026年的营业收入诀别为34.44亿元、39.48亿元、45.28亿元；归母净利润诀别为2.54亿元、3.08亿元、3.62亿元，对应当今PE诀别为31X /25X /21X，防守“买入”评级。

风险请示

卑劣需求不足预期；时间迭代加速；商场竞争加重。

盈利预测选录

附表：盈利预测（单元：百万元）

证券推敲说明称号：《天融信（002212）：2024三季报点评：Q3联想回暖，业务或近拐点》

对外发布时间：2024年10月31日

中航先进制造 团队先容

邹润芳：中航证券总司理助理兼推敲所长处。先后在天风证券、安信证券等施展管束统统这个词先进制造业多个行业小组的推敲，团队在军民会通、智能制造、新动力汽车、先进装备、新材料、半导体诱惑等多个规模有较深的产业资源积淀。并受聘为多家国有大型机构和上市公司的外部巨匠和投资决策委员会委员。率领团队曾五次取得新钞票最好分析师机械（军工）第又名、上证报和金牛奖等也多步骤一。践行“老本做事产业”的原则，团队领有军工、新动力和先进制造产业中枢资源，曾匡助多个公司导入龙头公司供应链，曾协助多个上市公司完成产业并购和再融资等表情。

卢正羽：先进制造推敲员。香港科技大学理学硕士，2020年头加入中航证券推敲所。障翳通用诱惑、军民会通、联想机板块。

闫智：先进制造推敲员。南京大学工学硕士，2022年7月加入中航证券，障翳工业母机、机器东说念主、锂电诱惑等。

龙铖：先进制造推敲员。上海交通大学工商管束硕士，2023年7月加入中航证券，障翳智能车、光伏诱惑、光热诱惑。

中航推敲

中航证券推敲所由五次取得新钞票机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，遵守打造总量推敲引颈，以军工、硬科技为代表的计谋新兴产业链投研体系，同期重心障翳部分大铺张规模。

推敲所领有当今全商场范围最大的军工团队，依托航空工业集团宏大的央企股东上风，深度障翳军工行业各规模，全面做事一二级商场。并仍是障翳宏不雅、策略、先进制造、科技电子、新动力、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社会做事等多个推敲标的，勉力于探索计谋产业的发展标的，拓展产融聚拢的深度与广度，为客户和集团创造价值。

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（转自：先进制造不雅察）